文 | 张佳儒

编辑 | 德小强

【资料图】

1 月 20 日，苏州锦艺新材料科技股份有限公司（下称 " 锦艺新材 "）科创板 IPO 进入 " 已问询 " 状态。此前的 2022 年 12 月 30 日，锦艺新材已经递交了招股说明书。

经营性现金流持续为负，实控人垫付员工 1000 多万工资

招股书显示，锦艺新材是一家专业从事先进无机非金属粉体材料研发、生产和销售的国家级高新技术企业和国家级专精特新 " 小巨人 " 企业，主要产品包括电子信息功能材料、导热散热功能材料、涂料功能材料和其他新兴功能材料四大类。

从业绩上看，2019 年至 2022 年 1-6 月，锦艺新材实现营业收入分别为 1.44 亿元、2.12 亿元、3.25 亿元、2.09 亿元，同期归母净利润分别为 -212.69 万元、485.77 万元、3473.23 万元、2966.24 万元。

锦艺新材也给出了解释，由于公司业务快速发展，营运资金需求较大且备货规模相应扩大，且公司销售收款与采购付款存在时间差，导致经营活动现金流量净额为负。

历史经验来看，经营活动产生的现金流量净额为负值表示企业经营活动收到的现金小于支付的现金，企业因经营活动的结果使企业的现金减少了，意味着公司营运资金可能会出现紧缺。

锦艺新材提示风险，如果未来公司不能有效加强资金统筹管理工作，可能导致经营活动现金流量净额为负的情况无法有效改善，面临营运资金紧张的风险，为公司业务发展带来不利影响。

从数额上看，2022 年 1-6 月，锦艺新材经营活动现金流量净额负数规模，相比 2021 年多了 1000 万左右，而且高于 2020 年。公司解释，主要系归还实际控制人代垫职工薪酬所致。

锦艺新材称，公司出于薪酬保密管理需求，对员工的工资和奖金采用密薪制，为平衡不同工作年限、不同部门员工待遇上的诉求，维护公司整体人员稳定，2019 年至 2021 年通过实际控制人代付方式支付部分员工薪酬。

锦艺新材还说，公司已向陈锦魁归还相关代垫款项，已对关联方代垫薪酬事项积极规范整改，自 2022 年 1 月以来，公司未再发生关联方代垫薪酬的情形。

陈锦魁背债 3.9 亿，借 IPO 冲刺十几亿身价

锦艺新材除了归还陈锦魁垫付的 1000 多万元，还给陈锦魁个人独资的广州锦族清偿了资金拆借款项和 800 多万元的利息。

招股书显示，2018 年 12 月，基于公司经营周转和项目建设资金需要，锦艺新材向控股股东广州锦族拆入资金，双方签订《借款协议》，并参考银行同期贷款基准利率结算借款利息。

这两笔钱，相比陈锦魁的的债务是小巫见大巫。

招股书显示，陈锦魁个人累计的大额负债本金为 3.87 亿元，该等个人借款主要用于陈锦魁先生个人及其控制的其他企业的对外投资，且与相关债权人通过借款协议约定了借款期限、借款利率等条款。

借款协议约定的借款利率为月息 1%，负债到期时间为 2025 年 12 月至 2028 年 12 月不等。有媒体计算，陈锦魁需要偿还本息金额或超 5 亿元。

陈锦魁是锦艺新材实际控制人，个人独资的广州锦族持有锦艺新 45.18162% 的股权。此外，陈锦魁还直接持有 8.75886% 的股权，因此，陈锦魁通过直接持有及间接持有的方式，合计控制锦艺新材 53.94048% 的股权。

招股书中，锦艺新材披露最近一年新增股东的持股数量及取得股份的价格，有股东在 2021 年 12 月以 13.12 元 / 股入股。招股书中还有 " 公司最近一次融资时每股估值 13.12 元 / 股 " 的表述。

上述数据只是根据招股书披露的数据粗略估算，估值实际情况还有待时间观察。陈锦魁会带着锦艺新材如愿上市吗？你是如何认为的？

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